特斯拉登顶 比亚迪冲进前三 为啥新能源车企估值这么高？

　　【智车派】近日，一则消息再一次引发了大家对于比亚迪这家国内最大的新能源汽车厂商的关注。截至11月22日下午收盘时，比亚迪（002594.SZ）凭借4.78%的涨幅，以每股311元、总市值9054亿元（约合1418.76亿美元）的价格，正式超过了德国大众汽车1344.1亿美元的市值，跻身全球车企市值榜的第三，仅次于来自美国的特斯拉和来自日本的丰田汽车。这也是中国车企首次跻身全球车企市值前三，对于国内的自主品牌车企来说，也是一个巨大的突破。

　　除了比亚迪这次实现了自主品牌的大突破外，还有一个现象也值得关注。在前几日公布的全球车企市值排名名单中，在排名前五的车企中有三家都是新能源车企，分别是特斯拉、比亚迪（由于其10月新能源销量占比接近90%，因此在这里归为新能源车企）和Rivian。而传统车企只有丰田和大众进入了前五。而查看整个市值前二十可以发现，除了上述三家新能源车企外，还有Lucid和来自中国的新能源三剑客“蔚小理”四家新能源车企，这些车企的销量并不大，有些甚至都还未正式量产，但为什么估值都如此之高呢？今天，智车派就带你好好分析一下新能源车企市值高的原因以及面临的危机和机遇。

原因一：新能源汽车有着广阔前景

　　对于一家上市企业来说，对股价最直接的反映莫过于公司的业绩好坏了。持续良好的业绩表现是一家公司股价上升的重要因素之一，这一点同样适用于新能源车企上。而就目前的形势来看，新能源汽车行业有着十分广阔的发展前景，新能源汽车的销量也在节节攀高。

　　仅从中国这个全球最大汽车市场来看，根据乘联会10月公布的汽车销量数据看，由于受到芯片短缺影响，10月乘用车总销量为171.4万台，同比下降了14.0%，不过新能源汽车的销量却呈现出逆势上涨的趋势，批发销量达36.8万辆，环比增长6.3%，同比增长148.1%。而纵观1-10月，新能源乘用车批发总量为238.1万辆，同比增长更是高达204.3%。总体上依旧保持着非常高的增长率。

　　而具体到企业上看，特斯拉10月国内批发销量再次超过5万辆，达到了54391辆，同比增长245%，其中近4万辆用于销往国际市场。而比亚迪10月新能源销量更是来到了惊人的80003辆，同比增长更是高达262.9%。此外，理想、小鹏等新势力车企也都有着较大的同比增幅，新能源车企整体发展势头良好。

　　除了国内，在另一大汽车市场欧盟，新能源汽车的表现也超出预期。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）发布的数据，今年第三季度，电动汽车在欧盟的市场份额进一步提升，接近20%。其中9月特斯拉的Model 3在欧盟击败了大众高尔夫、雷诺Cilo等一众热门车型，夺得了销量榜第一，这也是新能源车首次击败燃油车夺得该荣誉。而包括大众、通用等在内的众多传统汽车品牌也开始纷纷推出新能源汽车，这也从另一方面反映出新能源汽车行业未来的广阔发展前景。在当前优异的业绩表现和未来的广阔前景加持下，投资者对它们的股价有着高预期也就不足为奇了。

原因二：新能源车企有着更好的盈利模式

　　除了广阔的前景外，新能源车在盈利模式上的不同也改变了它们的估值模式。对于传统车企来说，市场对于其的估值主要是以制造业的标准进行评判的，而制造业由于发展的想象空间有限，难以支撑过高的市盈率（PE），再加上当前燃油车的发展前景可谓是十分惨淡，因此普遍估值都不算高。而新能源车企则不一样，一方面是新能源汽车产业在当前还处在高速发展的阶段，还有着广阔前景和较高的市场预期。另一方面也是更重要的一方面，那就是一些新能源车企在盈利模式上进行了创新，让它们在利润增长上有了更多的途径和可能性。

　　对于传统车企来说，企业的利润主要来自于车辆硬件以及品牌口碑等方面，而随着自主品牌的崛起，车辆价格也在逐步降低，而在传统燃油车三大件差距感知不大时，国产汽车凭借同价位更丰富的配置不断在挤压合资车企的市场，而传统车企内卷的加剧也在一定程度上降低了企业利润。

　　而对于造车新势力等新能源车企来说，它们找到了一条全新的发展道路——SDV（Software Defined Vehicles，软件定义汽车）模式，从根本上改变了传统车企的商业模式。在该模式下，车企可以让车辆的差异化得到缩小甚至完全一致，从而有效压缩供应链的成本。虽然同一车型在硬件上的表现并无太大差别，但是可以通过软件进行人为区分。例如在一些特斯拉汽车上，虽然硬件上支持某项功能，但是从软件层面进行了锁死，只有通过付费之后才能解锁使用，此举在制造差异化的同时，还能通过后续升级再次获得一笔额外的收入。而除了在硬件层面外，在软件上也可以推出后需付费升级服务，比如特斯拉上的9.9美元/月流媒体使用服务，以及通过后续OTA升级的199美元/月的FSD（自动辅助驾驶）套餐，而这些付费升级服务也成了除购车外的又一笔收入，而且随着不断的OTA升级，相关的付费服务也可以不断增加，相比于传统厂商卖车时的一锤子买卖，这种盈利方式可以获得持续不断的收入，也大大增加了新势力车企的利润。而随着时间的推移，随着旗下品牌电动车的保有量不断增大，未来的整体利润预期也将变得十分庞大。

原因三：新能源汽车有着政策支持

　　相比于传统燃油车，新能源汽车还有一个最大的优势，那就是政策的支持。从全国层面看，自从2010年国家在部分地区开启新能源汽车补贴试点工作以来，对于新能源汽车的各类优惠政策便不断涌现，国家通过减税、对汽车制造商直接补贴、消费者补贴、政府强制采购等多种形式和手段鼓励新能源汽车的发展。在国务院办公厅2020年公布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中明确指出，到2025年，新能源车占比要达到总销量的20%，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持，给予新能源汽车停车、充电等优惠政策。

　　除了中央层面的扶持外，各地方政府也在新能源汽车相关领域出台了一系列的优惠政策，除了大家熟知的新能源汽车不限号或提供更加宽松的上牌条件外，例如广州对节能汽车增加指标、西安明年将建成投运10000根充电桩、浙江将推进氢燃料电池汽车等各类地方政策和规划都开始关注新能源领域，而在国家“碳达峰”“碳中和”的宏伟目标下，新能源汽车未来在政策上仍有着长期的支持和优势。

问题一：存在炒作和泡沫

　　虽然新能源车企有着广阔的未来和发展前景，但是就目前来看，高估值依然存在着一些问题。其中最明显的便是可能存在故意炒作和较大的泡沫。

　　以新能源汽车霸主特斯拉来说，在2020年1月31日时，其总市值为1172.62亿美元，已经超过通用、福特等一众美国老牌车企，成为市值最高的美国汽车公司。而在当时，许多人都认为特斯拉已经来到了一个高估值区间，一些早期的投资者也选择在此时出售手中的股票进行套现。然而让人没想到的是，到2021年11月特斯拉估值最高时，在不到两年的时间里，特斯拉的总市值已上涨逾1200%，甚至超过了排名在它后十名的所有车企总和。不过在其市值创新历史最高纪录后不久，特斯拉的股价也迎来了一波跳水，两天之内跌幅接近17%，市值蒸发超1万亿人民币。此次股价大跌一方面是对此前上涨过快的一种平衡，另一方面还与马斯克宣布将出售部分股票所引起的市场恐慌有关。而且就特斯拉这家企业而言，其有着浓烈的马斯克个人特点与风格，因此马斯克的一言一行都对公司股价有着较大的影响。再加上马斯克极强的营销能力和特斯拉高达374倍的动态市盈率，一旦特斯拉的业绩出现较大幅度下降的话，其股价大概率也会受到显著的影响。

　　而把目光转向国内的话，也有一家新能源车企在过去一年多的时间里的股价表现堪称“反向特斯拉”，它就是恒大汽车。作为国内知名的房企，恒大集团曾经在足球领域取得了非常耀眼的成绩，不过却在新能源汽车领域栽了一个不小的跟头。在今年2月份的时候，恒大汽车当时的股价来到了历史新高的72.45港元/股，市值一度达到了6400亿港元，在未推出一辆量产车的同时却成为了国内市值最高的车企。不过由于母公司恒大集团之后遇到了流动性危机，再加上本身就虚高的市值，恒大汽车此后股价一路狂跌，在9月份时一度跌破了3港元/股，市值也只有可怜的291亿港元，半年多的时间内市值蒸发了95%，缩水程度十分惊人。这一正一反两个例子告诉我们，虽然新能源的确是一大热门，也有着高估值的潜力，但是就目前而言，不可避免的会存在投机炒作而导致股价虚高的情况产生。

问题二：新能源汽车认可度仍需提高

　　新能源车企还面临的另一大问题则是新能源车型的认可度依旧还不高。此前网上曾有一个调查，“如果有三十来万，你是会选择BBA等传统豪华品牌，还是选择蔚来、理想等新势力？”结果大部分人还是会选择前者，这种情况在一些欠发达地区可能还会更加明显。究其原因，还是因为成立时间较晚，在品牌建设上还存在不足。再加上除了特斯拉外，其他车企存在“自主品牌”这一“原罪”，也让品牌认可度有所下降。

　　品牌商的认可终究还只是存在于表面，而使用体验和使用安全上的不足才是认可度不高的内在原因。由于续航和补能上的先天劣势，目前新能源汽车的使用场景更适合城市通勤、周边自驾等短距离出行，相比燃油车有着一定的限制，同时随着气温的降低，新能源车电池活性的下降还会进一步减少车辆续航，这对于北方特别是高纬度地区的消费者来说，也不是一个好的选择。

　　另一大问题则是安全，新能源汽车由于搭载了大容量的电池，更容易出现自燃甚至爆炸的现象。近期比亚迪自燃的新闻还在网上引发了热议，而此前包括特斯拉、蔚来、小鹏等在内的一众新能源汽车都屡屡曝出自燃现象，虽然随着技术的进步，相关问题也在逐步解决，但就目前来说，仍难以完全避免。这或许也是许多人依旧对新能源车持观望态度的主要原因。而在新车保值率、耐用程度、车机故障率等一些其他方面，新能源汽车也存在着或多或少的问题，也从一定程度上拉低了用户的认可度。

如何解决：

心态摆正，稳扎稳打

　　针对上面的问题，新能源车企应当如何解决呢？就智车派看来，首先要做的就是放平心态，不要被一时的高估值冲昏了头脑。企业的市值更多的是体现投资者对于该企业未来的一种期望，并不代表着现在就已经做得足够好了。就国内来说，在这一点上比亚迪做得就不错。从最早做电池起家，到2003年收购秦川汽车，正式进军汽车制造业，再到2006年推出了旗下第一款电动汽车F3e，比亚迪的发展可谓是一步一个脚印，稳扎稳打。而在做大之后，其依旧注重研发投入，分别推出了“刀片电池”和DM-i混动技术，这也成为了比亚迪在新能源汽车领域如鱼得水的“大杀器”，即使在高估值的当下，比亚迪也依旧按照此前的规划，不断完善自身产品线的建设和相关技术投入，以求在未来有着更强的竞争力。

　　而反观某汽车企业，创立后不久便一次推出6款覆盖轿车、SUV等不同类型的车型，全球大肆收购与汽车相关的公司，几乎没有自己的技术，在股价冲到最高点后一路暴跌，到现在还没推出正式的量产车。这两个例子也生动阐释了，只有拥有自己的核心技术产品，不断稳扎稳打，才能让自己的产品始终保持竞争力以获得消费者青睐，做到凭实力而不是凭泡沫撑起高股价。

注重体验，提高认可

　　在稳扎稳打的同时，也要注重消费者的体验，特别是在一些普遍存在的“痛点”上下功夫，来解决问题，提高用户的认可度。就目前而言，新能源汽车的痛点依旧在续航、充电和安全性这几大方面。针对这些问题，许多新能源车企也给出了自己的解决办法，例如埃安通过对电池技术的研发改进，推出了续航超1000km的纯电动车。大幅提高了续航水平。蔚来、小鹏分别提出了换电和超高压充电两种解决充电时间较长的不同方案，而比亚迪的磷酸铁锂刀片电池相比三元锂电池在安全性上也有所提升。而随着未来固态电池和石墨烯技术的成熟，一旦困扰着新能源车企的电池技术取得突破，那么属于新能源汽车和车企的春天或许也就真正到来了，而那些真正有技术、有实力的车企，也更加会受到投资者和消费者的青睐。